蚂蚁小贷与网商银行如何解决小微企业融资难题：案例分析与实践

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    小微企业融资难的问题在我国一直尤为突出，但随着互联网技术的发展，这一问题正在被克服。

    以电子商务起家的阿里巴巴于2010年和2011年成立了两家小额贷款公司，为阿里巴巴电子商务体系内的小微企业和个人卖家提供信用贷款。

    2014年6月，随着阿里巴巴金融业务的整合和延伸，蚂蚁金服成立，小额贷款业务纳入其中，并更名为“蚂蚁小贷”。后并入网商银行，继续为小微企业提供个体户、“网商贷”，并于2016年推出个人小额信贷产品（花呗、借呗）。截至2018年，蚂蚁小贷和网商银行已服务近1200万家小微企业和个体工商户，发放贷款超过2万亿元。

    本案例主要围绕小微客户的融资问题，探讨蚂蚁小贷如何一步步建立基于互联网交易的信贷模式，如何打通融资渠道，获取资金来源。以蚂蚁小贷为代表的数字普惠金融有哪些？有什么社会价值。

    起源

    小额贷款业务的诞生与发展

    小额贷款业务的诞生源于阿里巴巴电子商务平台（以下简称“阿里巴巴平台”）发展中出现的问题和优势。

    一方面，依托阿里巴巴平台的企业主要是小微企业。他们是传统银行难以触及、难以从银行获得贷款的长尾客户。因此，它们的发展受到限制，这也制约了平台本身的健康成长。

    另一方面，阿里巴巴平台积累的大量真实企业数据和信用资源，为小额贷款业务的发展奠定了基础——阿里巴巴B2B电商平台推出“中华诚信通”会员增值服务，为小额贷款业务的发展奠定了基础。积累了众多商户原始数据； 2004年，阿里巴巴推出了基于诚信通会员“诚信通档案”的企业评级体系——“诚信通指数”。

    自2006年起，阿里巴巴集团开始试水小额信贷业务。考虑到自身数据资源的优势和缺乏金融业务经验，阿里巴巴首先尝试与银行合作。

    在银行等传统金融机构看来，小微企业贷款业务存在两大问题：

    1、小微企业财务状况普遍缺乏透明度，资本规模有限，抵押物缺乏，使得银行对小微企业的资产评估和授信审核工作难度大。

    2、在征信体系发展滞后的环境下，小微企业信用状况监控尤为困难。小微企业经营存在较高的不稳定性和道德风险，给银行贷后管理和风险控制带来困难。

    针对上述问题，阿里巴巴“对症下药”：当时全国有3700万家中小企业在阿里巴巴平台上做生意，平台积累了中小企业的商业信息。多年规模企业。基于这些数据，阿里巴巴有能力推出一整套风控措施，帮助银行筛选客户、控制风险。

    2007年6月，阿里巴巴与中国建设银行、中国工商银行合作推出小企业贷款，名为“阿里巴巴贷”——小企业不需要任何抵押，只需3家或3家以上企业即可组成联合体。申请贷款。

    然而，在早期实践中，阿里巴巴与银行的合作并不顺利。阿里巴巴向建行推荐了约2.7万名B2B客户，但最终达成合作的不到10%。

    时任阿里巴巴信用支付部高级总监、现任阿里巴巴集团副总裁的胡晓明认为，“与银行合作三年是失败的。在整个中国经济生态系统中，银行应该服务于大中型企业，以大中型企业为目标”。中小企业”。金融服务要通过科技创新来提供。”

    虽然实践并不成功，但这次合作经验帮助阿里巴巴建立了完整的信用评估体系和信用数据库，以及一系列贷款风险控制机制。

    在此基础上，阿里巴巴集团开始尝试独立开展“小额贷款业务”。 2010年3月，“浙江阿里巴巴小额贷款公司”成立。这是中国第一家专门为网商提供贷款的小额贷款公司。 2011年，“重庆阿里巴巴小额贷款公司”也宣告成立。小额贷款业务向阿里巴巴电商体系内的小微企业和个人卖家提供信用贷款。自推出以来，发展迅速。成立第一年，贷款余额约1亿元。到第三年，贷款余额将增长至120亿元左右。

    2014年，随着蚂蚁金服正式成立，小额贷款业务并入蚂蚁金服集团，并更名为“蚂蚁小贷”。服务对象也从阿里巴巴平台内的小微企业扩展到平台外。

    作为一家网贷公司，蚂蚁小贷实际上经营银行信贷业务，但也面临资金来源、业务范围等诸多限制。

    因此，基于五年多丰富的小额贷款运营经验，蚂蚁金服整合金融数据和技术资源，开始向民营银行发展。 2014年9月获得中国银监会首批民营银行牌照。 2015年6月，网商银行正式成立，不久，蚂蚁小贷业务也纳入其中。

    网商银行成立之初就提出，坚持“小存小贷”模式，主要提供20万元以下的存款产品和500万元以下的贷款产品，扩大原来向小额信贷提供的金融服务。和小微企业下乡。用户，并制定了五年内服务1000万客户的目标。截至2016年底，并入网商银行的小额贷款业务已为超过277万小微客户提供融资服务。

    建造

    用完整的数据构建数据模型

    信息不对称是金融特别是小微金融服务面临的核心挑战。金融服务效率的衡量标准之一是如何以较低的成本识别风险。与大中型企业相比，小微企业的风险识别难度更大、成本更高，成为商业银行无法充分考虑的业务领域。

    基于互联网的长尾效应和数字技术的支持，以蚂蚁小贷为代表的数字金融利用丰富的数据资源建立企业征信和风控系统，可以低成本减少小微企业的信息不对称。并成为其核心优势和运营关键。实践中，数据和信用信息的完善是小额贷款业务运营遇到的第一个难点。

    阿里巴巴小贷业务早期团队成员主要来自银行业，从事信贷市场相关工作。在创建自己的运营模式时，团队已经拥有丰富的信用经验和可供借鉴的理论基础——FICO（财务管理模块）信用评分模型。

    然而，要真正独立做信贷，小贷团队还需要克服一个巨大的挑战，那就是数据的限制。尽管阿里巴巴平台已经积累了数以百万计的小微企业和个人卖家的信息，但这些只是国际个人信用评级要求的“冰山一角”。

    以拥有最完善信用报告体系的美国为例。其信用报告的内容包罗万象。除了传统的信用记录时长、信用额度、逾期贷款记录、抵押贷款记录等信息外，公民的犯罪记录等非财务信息也被记录。对于企业信息，一些征信机构甚至记录企业注册地址和联系电话之间的地理距离等信息。

   

    当时，小额贷款业务面临着相对封闭的征信环境。现有数据的有限性和分散性，迫使小贷团队结合现有可用资源，想方设法完成信用信息之谜，包括要求贷款人自行提供相关信息以及调查和购买第三方信用信息。数据，以及从海关、税务、电力、水电等部门一一获取数据。

    小贷公司成立第二年，阿里巴巴就开通了专线，直接对接中国人民银行征信系统，极大丰富了公司持有的数据。此后，小额贷款业务还与以国内中小企业为客户群的ERP企业管理软件“管家婆”、全国统一开具企业增值税发票的“航天金税”达成合作软件，以获取企业的生产情况和库存情况。 、销量等数据拓展了很多渠道。

    接下来，小额贷款业务需要整合这些内外部数据，并在此基础上构建自己的信贷模型和信贷流程。

    小微金服内部有一个“数据工坊”，负责汇总和分析淘宝、天猫平台商户留存的数据，包括交易增长和波动、店铺星级和流量、广告投入、社区行为等。这些内部数据加上外部引入的数据，被打包成公司开发的数百个模型，包括客户分层模型、收入预测模型、破产概率模型、风险预警模型等。

    至此，一个量化的、自动审批的贷款发放模型已经建立。卖家提出贷款申请后，所有相关数据都会导入到该模型中，模型将做出是否贷款的决定。阿里巴巴集团小额贷款事业部前总经理楼建勋表示，要解决一个命题，比如预测淘宝卖家从开始到未来的曲线，需要构建192个数据模型。与传统信贷相比，模型数量和模型因子的丰富性是蚂蚁小贷的独特优势。

    类型

    小额贷款模式产品类型及应用

    淘宝（天猫）信用

    量化贷款发行模式首先应用于淘宝和天猫两大平台。小贷团队认为，由于淘宝（天猫）平台拥有真实的交易信息和较为完整的数据，因此向该平台上的卖家提供贷款相对容易。此外，平台上的卖家很多都是依靠线上商户为生，违约成本较高，因此违约风险相对较低。

    所谓“订单贷”，是指淘宝卖家根据店铺内“卖家已发货”状态申请订单，基本上相当于订单质押贷款。

    对于订单贷款和信用贷款，商户在线完成贷款申请并提交相关材料后，将进入自动审批流程——贷款模型会自动评分，确定是否放贷以及贷款金额。由于订单贷产品基于淘宝（天猫）平台真实交易，最快3分钟即可将贷款转入商户支付宝账户。

    从截至2012年底的数据来看，淘宝订单贷款平均单笔金额约为4900元，天猫订单贷款平均单笔金额约为21000元。小额贷款规模小、金额大，对成本控制要求较高，这也是传统银行难以办理小额贷款的原因之一。在小额贷款业务中，当基础平台和流程建立起来后，单笔信贷操作的成本大大降低。

    在贷中和贷后阶段，小额贷款企业将通过淘宝（天猫）平台和支付宝系统随时监控公司的交易状况和现金流。如果贷款真正投入生产经营，客户的平台流量将会得到提升，营业额和利润也会相应增加；反之，如果评估结果变差，则提前预警并提前收回贷款。

    任何影响合同正常履行的行为都会被预警，比如阿里旺旺登录中断、用销售收入大规模购买彩票、集中投入广告等。如果企业违约，阿里小贷可以断绝客户通过支付宝进行现金流并实行网店关闭机制。

    通过上述措施提高客户违约成本，有利于控制贷款风险。通常在贷后阶段，传统信贷机构很难了解贷款资金的使用情况。但在淘宝（天猫）平台上，卖家的资金使用行为和操作行为可以被部分监控。这也是蚂蚁小贷的一大优势。 。

    阿里信用贷（B2B）

    当面对 B2B 客户时，遵循与以前相同的流程变得更加困难。与淘宝（天猫）平台相比，B2B平台积累的数据非常有限——阿里巴巴的B2B网站类似于“黄页”。买家和卖家通过平台相互认识后，私下沟通交易事宜以及是否成交。金额多少以及买家如何评价都不受平台控制。

    同时，由于B2B网站主要以展示功能为主，对商家的粘性并不大。商户之间的交易不需要依赖支付宝，支付宝上没有资金存入。因此，小额贷款业务对商户的贷后控制较低，违约处罚也相对有限。

    为了解决信息有限的问题，小贷团队不仅对潜在客户进行在线视频调查，还将尽职调查工作外包给当地第三方机构。第三方机构调查人员前往公司调查采访，帮助公司还原简化的财务报表。这些视频和数据将上传到后端，后端将这些数据与企业银行对账单和征信系统信息进行比较，以评估信息的可靠性。

    然而，对于B2B卖家贷中和贷后的风险控制，小额贷款业务并没有很好的方法。信用贷款发放后，资金不会停留在支付宝系统中，这意味着小贷企业不知道贷款后的资金流向，无法监控公司资金使用的有效性。因此，小贷团队只能严格把控每一个还款节点。如果一家公司一旦违约，就会对该公司进行信用调查。如果检测到公司存在问题，就会通过提醒的方式追回贷款。

    由于淘宝（天猫）贷款服务的客户数量较多，并且在贷款流程和风险控制方面有相对成熟可靠的技术支持，因此在上述两类传统小额贷款产品中，淘宝（天猫）贷款占70％，而阿里信用贷款仅占30%左右。其中，前者基于数据的纯信用贷款占大多数，占整体贷款的60%。而平均来看，阿里巴巴信用贷款的不良率和逾期率均高于淘宝（天猫）贷款，这也与其风控体系相对薄弱有关。

    王农带

    小额贷款业务并入网商银行后，农村金融成为其业务拓展的新方向之一。

    2015年11月，网商银行推出农村用户小额贷款产品“网农贷”，主要向农村农民、农民和小微经营者提供小额信用贷款，将小额贷款业务延伸至农村市场。截至2016年底，网农贷已覆盖全国25个省份271个县市的6624个村庄，平均贷款金额近5万元。

    与其他类型的小额贷款产品相比，农村小额贷款业务的发展面临着更大的挑战。农村金融基础设施落后、信息不全甚至空白、农户抵押资产有限等现实条件，使得农村小微贷款的常见问题更加突出。就此而言，阿里巴巴长期推广的“农村淘宝”网站已成为蚂蚁金服农村金融服务的基础和渠道。

    “农村淘宝”于2014年10月上线，主要以电商平台为基础，与地方政府合作，在农村建立村级服务站，开拓农村电商市场。截至2015年底，“农村淘宝”村级服务站数量突破万个，积累了丰富的数据和信息资源。在农村小额贷款发放过程中，村淘宝网站的合作伙伴发挥着至关重要的作用。合作伙伴经过筛选后即可成为“网农贷”的推荐人。村民通过村淘网站推荐人在线提交贷款申请，填写身份信息和土地、房屋、商铺等资产证明，然后由网商银行审核。您可以在线签署贷款合同，平均3-5天即可完成贷款流程。

    推荐人在每笔贷款业务中的作用都非常关键。除了贷前评估借款人的信用状况和还款能力外，他还负责贷后管理，提醒村民及时还款。对于每笔贷款，推荐人可以获得一定比例的佣金，但佣金会根据推荐人后续行为、贷款违约状况等线上数据进行相应调整。表现不佳的推荐人可能会被淘汰，严重的甚至可能面临法律风险。这种对推荐人的惩罚机制也是贷款风险控制的一部分。

    存涛合作伙伴的选择需要层层考察，包括业务水平和道德水平，以及专业培训。不过，“网农贷”对推荐人的要求则更为严格。经过对合作伙伴范围内的进一步筛选，只有不到10%的合作伙伴能够成为推荐人并负责贷款业务的管理。

    推荐人的考核重点是个人信用，包括芝麻信用分、淘宝平台运营过程中是否有违规行为，甚至与地方政府的合作记录等。农村是典型的熟人社会，村民之间的高强度交流是获取个人信用、能力等信息的主要途径。通过熟悉村民的推荐人收集、审核农户信息，通过电商平台线上数据控制整个区域的信用水平，实现线下与线上相结合的风控体系。

    融资

    资金来源及融资渠道

   

    一开始，作为普通小贷公司的业务，蚂蚁小贷的贷款金额受到央行和银监会杠杆率的限制。

    根据规定，小额贷款公司向银行业金融机构借款的资金余额不得超过其资本净额的50%。也就是说，蚂蚁小贷16亿元的注册资本，在提高0.5倍杠杆后，业务规模也只能达到24亿元。只有不断提取资金、不断周转，才能增加累计贷款金额。

    为解决信贷资金来源问题，扩大业务规模，早在2012年，原阿里小贷就通过山东信托发行了“山东信托·阿里巴巴金融小贷资产收益权投资项目集合信托计划”，募集资金信托资金总额3.6亿元。但由于信托计划的私募性质，融资规模有限，融资成本较高。

    从2013年开始，蚂蚁小贷就开始尝试一种相对高效的资产证券化方式来筹集资金。 2013年7月，以重庆阿里巴巴小额贷款有限公司（简称“重庆小额贷款公司”）为发行主体，与东方证券合作推出资产证券化项目“东方资管-阿里1号” -10专项资产管理计划”。

    计划期限三年，共发行10期，累计发行规模上限为50亿元；每期发行规模控制在1.5亿元至4亿元，每期期限为1至2年。这是国内首单以小额贷款为基础的证券公司资产证券化产品，并在深圳证券交易所上市。并入蚂蚁金服后，2015年，重庆小额贷款公司与中金公司合作推出“专项小额贷款资产支持计划”，规模达55亿元。

    由于小额贷款业务中每笔贷款的期限较短，而资产证券化的过程往往较长，为了解决期限错配问题，在融资过程中采用“循环购买”的方式，即在证券到期后，他们可以将还款所得的收益用于购买新的贷款，依此类推，直至证券到期。

    此外，为了提高小额贷款证券化产品的评级，在证券化过程中采用了内部增信和外部增信两种方式。内部增信是一种“结构化”方式，即根据不同的风险和收益特征，将资产支持证券分为高级资产支持证券、次级资产支持证券和次级资产支持证券。

    在“东方资管-阿里巴巴专项计划”中，三类评级证券分别占比75%、15%和10%。优先股和次级股向合格投资者发行，所有次级股均由阿里小贷持有； “中金-蚂蚁小额贷款资产计划”中，优先级证券占比提升至78%，次级证券占比降低至12%。

    在外部增信方面，蚂蚁金服旗下担保公司——“商城融资担保有限公司”对外提供担保，并在担保责任范围内提供担保期限届满的担保服务。在内外增信的保障下，蚂蚁小贷高级资产支持证券获得AAA市场评级。

    2015年网商银行成立后，小微客户获取贷款资金的主要渠道来自网商银行。小额贷款公司原来发行的资产证券化产品主要用于“花呗”、“借钱”等个人信用用途。

    但由于不允许开立远程账户，网商银行目前还无法大规模吸纳储户存款。小微客户借贷资金有限，主要依赖银行间拆借以及基金公司、保险公司的非银行存款。与传统银行相比，资金成本较高。

    在吸收存款仍占主导地位的情况下，拓宽贷款资金来源就显得更加重要。

    据了解，网商银行首个资产证券化产品于2016年底推出。与之前的小贷公司相比，网商银行作为“商业银行”发行的资产证券化产品融资成本相对较低。

    观察

    蚂蚁小贷的社会价值

    普惠金融正在成为社会的重要问题之一。与主要服务“头部”用户的传统金融服务不同，普惠金融的定位是社会所有群体和个人都能获得的金融，实现全社会的平等和繁荣。这一目标的实现离不开技术驱动力，即数字普惠金融。

    我们知道，金融不同于一般的“标准化”商品。这是一种“非标准化”服务。无论是传统金融还是数字金融，信息不对称是最大的挑战。

    过去，为所有人提供个性化金融服务意味着金融机构需要解决个人信息不对称风险并承受巨大的成本压力。如今，数字金融由科技驱动，在人类历史上尚属首次。我们首次利用远程电力了解客户、识别风险，并将其与传统金融业务流程相结合，大幅降低成本。

    蚂蚁小贷与生俱来的“小微”基因，符合普惠金融的核心要素。在数字普惠金融背景下，蚂蚁小贷通过互联网平台拓展金融服务渠道，实现“全覆盖”，即服务群体广覆盖；它通过大数据和金融云技术降低了小额信贷的成本，实现了“效益”。此外，蚂蚁金服支付、融资、理财、保险、信贷等金融服务的全面发展以及商业模式的可持续性，也符合普惠金融的全面性和可持续性。

    但要真正实现全方位、全覆盖的“普惠金融”，平台需要掌握更全面的信息，建立更多元化、更丰富的场景资源，而这些都将受制于现有的平台生态。一定程度上，与业务场景的融合程度将成为判断未来金融发展质量的重要标准。

    目前，小额贷款服务的主体仍然是阿里巴巴平台内的小微企业。因此，平台生态的拓展和场景的创新是小额贷款乃至蚂蚁金服未来的重要突破口。

    作为蚂蚁小贷的生态平台，蚂蚁金服正在加快金融“场景化”的战略步伐。以蚂蚁金服旗下支付宝为例。自2015年7月推出9.0版本以来，支付宝开始从“支付平台”向“场景平台”演变。

    蚂蚁金服集团前CEO彭蕾曾多次表示，互联网金融的未来是场景化的。支付、理财、融资、保险等金融服务与每个人的日常生活息息相关，“金融场景化”的发展方向因此在一定程度上符合普惠金融的特征和理念。

    从为解决淘宝电商平台小微企业融资难而生的蚂蚁小贷，到为解决农民贷款难而生的“网农贷”，以及个人消费信贷业务，它们都是具体生产、生活场景的产物。

    近年来，网商银行在场景创新方面也做出了诸多尝试。例如，与全球最大中文网站流量统计机构CNZZ平台合作推出流量贷、利用蚂蚁金服内部“口碑”平台信息为线下实体餐饮商户推出口碑贷等，针对特定场景推出更高额度的“口碑贷”。 “双十一”大促贷等多种创新金融信贷产品。

    其中，既有脱离阿里巴巴体系、利用技术优势与其他平台合作为阿里巴巴平台外小微企业提供贷款的产品创新，也有利用新平台生态为小微企业提供信贷服务。线下实体小微企业更加丰富。了解小额贷款的模式和业务范围。 “场景贷款”也将成为网商银行未来探索创新的重点。

    一直强调的“平台化”战略也给了蚂蚁金服更广阔的平台拓展和场景创新空间。

    当前，中国经济已进入“新常态”。以前以投资驱动的经济增长模式不再可持续。未来将取代它的经济发展的驱动力将包括个性化和多元化的消费，小型，智能和专业生产，促进全面的创新和企业家精神驱动就业，“农业，农村地区和农民”，农村经济，农村，农村，农村财务等

    在此转型过程中，整个金融体系需要转变为消费者金融，大规模融资和包容性融资，以适应包容性经济增长的要求。中国人民银行州长伊帮派一再表示，在中国金融发展的未来方向上，包容性融资的重要性。作为数字包容性财务的先驱，Ant小贷款不仅促进了金融方面的公平和正义，而且还与该国和社会的未来发展息息相关，并将具有巨大的社会价值，超出了商业价值。

    此案由Chen Long教授指导，并由 Kong商学院的研究人员Yang Yan撰写。它是由Chong Kong商学院案例研究中心授权的，由中国商业新闻出版。案件的某些内容已被删除。