399006创业板指数行情，创业版指数行情，399006创业版指数

hwyzw

    公众号：定投十年十倍是中国投资成绩出色的ETF实盘指导财富号。它利用市场估值与投资者情绪变化。对ETF指数长期持有。进行低买高卖操作。以此做多中国。这是最适合懒人小白的财富自由之路。

    第三轮：定投ETF十年十倍计划

    导读

    创业板指数（.SZ）是深交所多层次资本市场核心指数之一。它由100家具有代表性的创业板上市企业股票组成。这些股票汇聚了创业板核心资产。该指数成长风格明显。其业绩弹性大。它的PE小幅高于近5年中位数。同时大幅低于创业板整体。

    汇集创业板综指里的核心龙头资产：从创业板中挑选市值大的股票。再挑选流动性好的股票。将这100只股票选为成分股。核心资产特征突出

    成长风格的代表。注重研发投入。指数的前四大行业分别是医药、计算机、电力设备及新能源、电子。科技成长属性较强。注重研发投入。当前100只成分股全都有研发费用。加权研发费用占比较高。

    业绩弹性强：在市场大幅上涨时，在货币宽松情况下，表现通常会优于市场

    2018年商誉进行出清，这对业绩改善起到了助推作用。当年创业板指数的商誉出现大幅减值情况，其中传媒与计算机行业减值数量较多。因为有低基数的因素，所以助推了2019年业绩的改善。并且超六成公司在2019年业绩实现预增

    PE小幅高于近五年中位数，大幅低于创业板整体。

    当前市场环境下更推荐创业板。兴业金工的沪深300和创业板轮动策略显示，当前较为推荐创业板。《再融资规则》对创业板有利好。经测算，约有348家新的创业板公司可能符合新规则下的公开发行股票条件。其中，创业板指成分股有49家，集中在医药与计算机行业。近期的调整并未改变基本面良好的预期。随着国内基本面逐渐好转，大创新成长机会仍值得重视。

    易方达创业板ETF成立于2011年9月。在2019年4季度时规模为167.31亿。它是全市场规模最大的。跟踪创业板指。属于被动指数型基金。基金代码为.OF

    紧密跟踪指数。业绩排名靠前。基金近1年的年化跟踪误差为0.35%。在全部跟踪创业板指数的被动指数型基金中排名2/20。近1年业绩排名4/20。投资管理能力较强。

    流动性良好。在当前规模方面，处于同类基金首位。近1年日均换手率，同样是同类基金第一。成交额也是同类基金中的第一名。

    拥有便利的场外现金申赎机制。该机制于2014年7月21日开始办理场外申购业务。同时也于2014年7月21日开始办理场外赎回业务。这便于场外投资者参与。

    易方达基金在指数型产品领域深入耕耘。其权益类指数产品业务规模达到1153.79亿元。商品类指数产品业务规模同样为1153.79亿元。

    风险提示：存在板块表现未达预期的风险；此基金为股票型基金；其预期风险收益水平较高；指数以及基金的历史表现不能代表未来情况

    1、创业板指：创业板综指中的核心资产

    创业板指数（.SZ）是深交所多层次资本市场核心指数之一。它由100家最具代表性的创业板上市企业股票构成。采用自由流通市值加权方式。用于反映创业板市场运行情况。其指数发布日期为2010年6月1日。

    指数汇聚了创业板综指里的核心龙头资产。其科技成长属性强。业绩弹性大。PE小幅高于近5年中位数附近。大幅低于创业板整体。

    当前市场里，跟踪创业板指的ETF有23只。易方达创业板ETF（.OF）规模最大。该基金在2011年12月9日上市。截至2019年12月31日，其规模为167.31亿。

    1.1

    汇集创业板综指中的核心资产

    优中选优，编制方法决定成分股优质基因。创业板指数的初始样本股是发布日已纳入深证综合指数计算的全部创业板股票。要从中剔除最近半年A股日均成交金额排名后10%的股票。然后选取最近半年A股日均总市值前100名的股票构成指数样本股。若排名相近，优先挑选行业代表性突出的上市公司股票作为样本股。同时，这些公司要有良好的盈利记录。

    指数里大盘股占多数，覆盖创业板超50%的自由流通市值。100只成分股中，有30只市值在150亿以上的大盘股，权重占比达63.87%。指数成分股总自由流通市值为16241.96亿，占创业板综指的52.07%。加权平均自由流通市值是382.81亿元，几乎是创业板综指的两倍。

    指数挑选市值较大的公司作为成分股。这些公司是板块龙头。在这些龙头中。更容易产生具有核心竞争力且盈利能稳定增长的核心资产。全球处于资产荒时代。中国核心资产是全球稀缺的优质资产。随着2020年新一轮金融大开放来临。海外资金与国内机构化资金会让核心资产面临一轮系统性价值重估

    前十大权重股里。有农林牧渔领域的龙头公司。有电力设备与新能源领域的龙头公司。有医药领域的龙头公司。有计算机领域的龙头公司。有通信等领域的龙头公司。这些龙头公司汇集于此。核心资产特征突出。

    1.2

    成长风格代表，注重研发投入

    创业板指重点覆盖成长性、高科技行业。从行业权重占比看，指数前五大行业分别是医药、计算机、电力设备及新能源、电子。与全部创业板股票相比，创业板指对医药、计算机等明显超配。这些行业成长属性较强。从过去一年各行业收益排名情况看，指数前五大行业收益在30个中信一级行业里，分别位列第4、第3、第13、第1、第7。过去一年表现较好的风口板块，像医药、电子、计算机、农林牧渔等，都被创业板指重点涵盖。

    医药领域：2019年，医药行业有新规则建立。不同企业出现分化。以创新药、CRO、医疗服务为代表的“政策避风港”类细分领域，整体估值接近或达到历史最高水平。迈瑞医疗（236.000，9.71，4.29%）是增长稳健、行业地位突出的器械龙头，业绩有望保持稳定增长，值得关注。爱尔眼科（36.110，0.11，0.31%）是A股医疗服务的龙头标的，业绩有望保持稳定增长，值得关注。泰格医药（67.570，2.11，3.22%）是国内临床CRO龙头，业绩有望保持稳定增长，值得关注。

    计算机行业自2019年起结束了长达三年的调整。呈现出整体普涨以及局部分化的特点。2020年有望以“安全创新+”作为主线。实现行业景气度的持续提升。安全创新、金融科技、云计算、医疗信息化等细分领域值得关注。

    新能源车：国内新能源整车补贴驱动正逐步向市场驱动转变。双积分政策推动企业发展新能源。这对新能源长期发展有利好作用。新能源车产业发展，拉动了动力电池的需求量。锂电龙头中，宁德时代（115.860,0.82,0.71%）竞争力突出，其下游客户涵盖国内主流车企，出货量连续两年全球排名第一。亿纬锂能（59.200,0.25,0.42%）也是锂电龙头，是LFP装机回暖的收益标的，竞争力同样突出

    农林牧渔：2019年，非洲猪瘟带来影响。当时猪肉供需失调。如今行业供需缺口仍在扩大。2020年或许难以见到供需拐点。板块业绩会持续兑现。

    指数重视研发投入。创业板指着重覆盖高科技行业，研发投入多。依据最近一期年报数据，当前100只成分股都有研发费用。加权平均研发费用是4.37亿元。加权研发费用占加权自由流通市值比例为1.14%，此比例高于沪深300指数。

    1.3

    业绩弹性强

    业绩弹性强：在市场大幅上涨的情况下，创业板指的涨幅常常会超过其他市场指数我们把万得全A涨幅超15%的月份当作A股市场大幅上涨月份。从创业板指数基日（2010年5月31日）起至今的117个月度里，A股共出现7个大幅上涨月份。其中，创业板指涨幅超过中证500的情况有7次，超过沪深300的情况有6次，超过万得全A的情况有7次。胜率分别达100%、85.71%、100%。由此可见，在市场大幅上涨环境中，创业板指业绩弹性更强。

    此外，创业板在货币宽松时表现一般比市场好。我们统计了从指数基日（2010年5月31日）至今的15次降准信息。降准后3个月内，创业板指涨幅超过同期中证500涨幅的情况有11次。超过沪深300涨幅的有10次。超过万得全A涨幅的有9次。胜率分别达到73.33%、66.67%、60.00%

    1.4

    2018年商誉出清助推业绩改善

    2018年创业板指数出现大幅商誉减值情况。传媒与计算机行业减值数量较多。低基数能够助推2019年业绩得到改善。2018年创业板指存在较大的商誉减值损失。100家成分公司里有31家存在商誉减值损失。总值达到70.35亿元。其中。传媒行业商誉减值最多。达到38.48亿元。计算机行业商誉减值也较多。为23.00亿元。

    2019年创业板指在盈利能力方面表现较好。2019年三季度创业板指的平均ROE达8.98%。其ROE摊薄同比增长率为1.44%。这两个数据均高于创业板综指。显示出创业板指有更好的盈利能力以及更高的成长性。在运营能力方面。创业板指总资产周转率达到0.44。高于创业板综指的0.39。体现出更高的运营水平。

    成分股盈利能力增强。超六成公司2019年业绩预增。截至2020年3月16日。创业板指的100家成分股公司已全都发布业绩预告。其中64家预告净利润同比增长下限为正。这64家包括22家预增公司。40家略增公司。还有2家扭亏公司。

    1.5

    PE小幅高于近五年中位数，大幅低于创业板整体

    PE略高于近五年中位数：2020年3月16日，市盈率PE（TTM）处于近5年的62.26%分位点。同日，市净率PB（LF）处于近5年的64.72%分位点。

    创业板指市盈率低于创业板整体情况如下：用整体法计算的创业板综指市盈率PT（TTM）高达87.74倍。而创业板指市盈率为52.23倍。此市盈率远低于创业板整体市盈率。从各行业市盈率角度看。在创业板指权重较高的前6大行业里。有5个行业的估值低于创业板整体估值。

    2、当前市场环境更推荐创业板

    2.1

    兴业金工沪深300和创业板轮动策略

    我们分析了沪深300和创业板指历次轮动的宏观基本面原因。还构建了因子库。该因子库从逻辑上可能影响两板块相对强弱表现。具体可参见报告《CTA策略系列报告之七：量化基本面探索之基于宏观经济因素以及市场自身特点的沪深300和创业板轮动策略》。报告日期为2018-05-13

    依据最新一期数据剖析各项指标：当前处于持续低位状态，市场流动性充裕，短期内对小盘的经营及融资活动有利；市场波动率处于较高水平，投资者或许更倾向于买入创业板指；其他因子显示两板块走势相似。基于上述因子的综合评估，近期沪深300和创业板指轮动策略发出创业板指更具优势的信号具体可查看兴业金工于2020年3月15日发布的报告《兴财富第203期：市场观点维持乐观，建议配置创业板指》

    2.2

    再融资新规有利于创业板上市公司做优做强

    2020年2月14日，《再融资规则》修订正式实施。创业板成为最大亮点。这主要体现在两方面。一方面是降低发行条件。取消创业板非公开发行股票连续盈利2年的条件。取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件。另一方面是资产使用披露。取消创业板上市公司前次募集资金基本使用完毕的条件。将其调整为信息披露要求

    据测算 约有348家新的创业板公司 可能符合新规则下公开发行股票条件 其中创业板指成分股49家 集中在医药与计算机行业 约有25家新的创业板公司 可能符合新规则下非公开发行股票条件 其中创业板指成分股有3家 分别是长盈精密 光线传媒 蓝思科技具体可参考兴业证券策略研究报告：《再融资放松有望推动大创新板块持续向好——再融资新规点评》 其中，兴业证券的股票代码为6.410，较之前上涨了0.09，涨幅为1.42%

    2.3

    近期调整不改基本面良好预期

    近期 公共卫生事件处于加速扩散阶段 情绪面从高点继续回落 全球经济进入对“衰退”的担忧 短期内 海外流动性挤兑风险 可能影响A股中的外资行为 过去一周 即2020/3/9 - 2020/3/13 外资仅通过陆股通净流出400余亿元 刷新了北向资金净流出额记录 A股行情受此影响有所回调

    A股本身公共卫生事件出现时间早，高峰已过。2月以来，决策层、相关部委、地方持续出台降税减费、再贷款等一系列稳增长、促就业政策，国内开复工持续转好。央行本周末再度实施普惠金融定向降准支持实体经济、中小微企业。国内具有独特的制度优势和执行力，有望使国内基本面先于全球迎来积极变化，对市场中长期转好形成支撑。从长远角度看 创业板指集中了创业板的龙头关键资产 其业绩弹性大 成长特性显著 大创新成长机遇依旧值得关注

    3、易方达创业板ETF

    3.1

    产品基本情况

    易方达创业板ETF（.OF）在2011年9月20日成立。它于2011年12月9日上市。这是易方达基金旗下的被动指数型基金。目前由成曦管理，成曦自2016年5月7日起担任该基金经理。同时由刘树荣管理，刘树荣自2017年7月18日起担任该基金经理。到2019年12月31日时。基金规模是167.31亿。它是全市场规模最大的。是跟踪创业板指的。是被动指数型基金。

    3.2

    业绩排名靠前，跟踪误差低

    基金紧密跟踪指数。其近1年的年化跟踪误差为0.35%。在全部跟踪创业板指数的被动指数型基金中。该基金此误差排名2/20。这表明它紧密跟踪指数。且投资管理能力较强。截至2020年3月16日。在全部跟踪创业板指数的被动指数型基金中。易方达创业板ETF近1年业绩排名4/20。

    3.3

    流动性好

    基金规模是同类基金中第一。近1年日均换手率也是同类基金中第一。成交额同样是同类基金中第一。易方达创业板ETF近1年日均换手率达4.35%。日均成交额达8.48亿元。在市场中跟踪创业板指的被动指数基金里排名都是第一

    3.4

    拥有便利的场外现金申赎机制

    易方达创业板ETF在2014年7月21日起开始办理场外申购业务。同时也开始办理场外赎回业务。这样做方便了场外投资者参与。场外份额采取金额申购、份额赎回的方式。申购对价是现金。赎回对价也是现金。每次申购的单笔最低金额是人民币200万元。每次赎回的单笔最低份额是100万份。申购赎回交易截止时间为开放日下午2：00。遵循“未知价”原则。遵循“先进先出”原则。

    场外申购费率固定为0.05%，赎回费率固定为0.15%。

    4、易方达创业板ETF联接基金

    易方达创业板ETF联接A（.OF）在2011年9月20日成立。它属于易方达基金旗下的被动指数型基金。到2019年12月31日时，该基金规模为42.31亿。

    易方达创业板ETF联接C（.OF）于2017年6月2日成立。它是易方达基金旗下的被动指数型基金。截至2019年12月31日，该基金规模为9.46亿。C份额持有7天及以上时，赎回费率为0%。

    两只基金合计份额。在全市场跟踪创业板指的ETF联接基金里。排名处于第一位。

    5、基金公司介绍

    易方达基金管理有限公司于2001年4月17日成立。到2020年3月16日时，公司旗下基金数量为180只，基金规模是7603.69亿元。非货币基金数量有168只，非货币基金资产总计4345.85亿元，在所有基金公司里排名为1/140 。

    投研团队出色：公司打造了别具一格的“大平台、小团队”管理模式。在投研管理平台整体统一运作的条件下，支持不同风格的投资团队独立开展工作。不断提高团队管理效率与沟通质量。优化协同效应，强化风格优势，进而提升投资业绩。2018年荣获中国证券报评选的“金牛基金管理公司”称号，以及上海证券报评选的“金基金TOP公司奖”

    深入钻研指数型产品，权益类与商品类指数产品业务规模达到了1153.79亿元。与此同时，指数产品管理有着较长的历史，在2006年发行了深交所首个被动指数型ETF产品易方达深证（.OF）。

    风险提示：板块表现不达预期风险；本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；指数与基金历史表现不代表未来。

    作者 兴业证券研究院