企业价值最大化

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    首先，企业理财目标以企业价值最大化来设定，这样能够将企业相关利益主体的利益都兼顾到。在私有制企业所处的阶段，企业的投资者、受益者以及管理者通常是同一个人。在经营的过程里，所涉及到的资源分配问题相对简单，不会出现较为明显的冲突和对抗情况。企业的命运大多是由业主所掌控的。大型股份公司出现之后，在资源分配过程中出现了不可忽视的冲突和对抗。这种情况对企业经营方式以及法律形式都产生了重大影响。例如，根据詹森和梅克林的研究，只要管理当局持有的公司普通股份未达到 100%，那么股东即所有者与管理当局之间的利益冲突（也就是代理问题）就不可避免。现代公司大量运用负债资金，这不仅直接影响到企业经营的稳定，还影响到股东所承受的风险程度。所以，股东与债权人之间的利益冲突日益引起人们的关注。如果这些冲突不予以科学处理，无疑会妨碍企业的健康发展，甚至会影响企业的生存。在现代股份公司制度下，人们考虑企业效率时，必须顾及到资源配置受益对象的广泛性。要妥善权衡和处理所有者与管理者之间的利害关系，也要妥善处理所有者与债权人之间的利害关系，以此来促进企业的发展。如果企业效率只能满足部分受益对象的利益，那么这种企业效率将不会得到人们的承认和实施。企业以价值最大化作为理财目标，避免了以股东财富最大化为目标所存在的一个重大缺陷，即单纯追求股东利益而忽略了企业其他利益群体的存在。在企业价值最大化目标的导向下，企业的各项理财行为是在实现各利益主体利益相均衡的过程中开展的。企业只有妥善处理好与各个方面的财务关系，才能够有效提高企业的效率，进而增加企业的价值。企业价值最大化并不否认股东财富的最大化。同时，它也注重债券价值的最大化以及员工利益的最大化。

    其次，企业价值最大化符合企业战略管理的需求。现代企业效率应具备长期性这一基本特征，这也是战略管理的重要成因及内容。对于实行现代企业制度的企业来说，所有者大量分散且股权可转让，这使得股份公司能够在法律和经济上持续存在。企业能够持续存在并发展，这既是对投资者利益的最佳保护方式，也是整个社会保持稳定和繁荣的重要经济基础。在评价企业效率时，必须要考虑到长期性这一特点。利润最大化作为企业效率的具体体现存在一个重大缺陷，那就是它无法将企业持续存在这一目标要素包含在内。管理者或所有者基于某些临时且局部的考量，会着力追求当下利润或近期利润的最大化，而这样做的代价通常是对企业的长远发展造成损害。这一方面说明，企业价值最大化具备引导企业长期发展的作用；另一方面也表明，企业价值最大化能够对企业的长期发展起到引导作用。事实上，当今企业面临的环境经常发生改变。企业只有规划面向未来的生产经营活动，将企业纳入战略管理的轨道，才能够在激烈的竞争中求得生存与发展。从这一点的意义来看，企业价值最大化无疑为企业提供了一个最佳的目标导向。

    其次，在财务估价和财务评价方面，企业价值最大化将货币的时间价值以及风险因素都纳入了考量。从理论上来说，企业的价值是企业未来现金净流量依据投资者所要求的报酬率来计算得出的现值。企业价值的高低与企业以往的获利水平并无关联，它主要取决于三个因素，分别是未来现金净流量、投资者要求的报酬率以及时间。在这种目标导向的情形下，企业价值与企业未来的现金净流量存在关联。企业未来现金创造得越早，早期的现金净流量就会越大，而企业价值也就会越大。该目标促使企业重视未来现金净流量的创造，并且采取必要举措，最大限度地提升公司长远的现金净流量，以此让企业能够摆脱利润最大化所导致的短期行为；投资者所要求的报酬率会因风险因素而受到影响，风险越大，所要求的报酬率就越高，而报酬率越高，企业价值就越低。根据现代经济理论，对于可以规避的风险，企业应尽量进行分散；对于无法规避的风险，应要求获得与承担风险相匹配的收益水平。在企业中，各个利益主体承担着企业不同的风险，他们自然会根据承担风险的程度来估量各自的报酬。无论是股东、经理人员还是债权人，在对企业效率进行评价时，风险都成为一个关键因素。